고배당주 코엔텍 기업분석 - 폐기물 처리주

코엔텍 기업분석

 오늘은 폐기물 처리주로 고배당주 코엔텍에 대해 기업분석 해볼까 합니다. 사실 오래전부터 코엔텍을 관심종목에 넣어놓고 보다가 작년에 조금씩 사보고 있는 회사이기도 하네요. 올해 배당금도 주당 500원으로 7% 정도 고배당 받기도 했습니다. 사실 폐기물 처리주라고 해서 폐기물 처리가 메인 사업이라고 생각할 수도 있지만, 매출의 50% 정도는 소각 폐기물을 소각처리할 때 발생하는 (1) 폐열을 이용한 스팀 생산 및 판매가 차지하고 있습니다. 추가로 (2) 폐기물 소각부문이 약 33%, 그 뒤로 (3) 폐기물 매립부문이 17% 정도로 매출 비중을 차지하고 있습니다. 
 
 현재 글로벌하게 환경문제에 대한 심각성이 심화되면서 환경산업의 역할을 증대시키고 있습니다. 산업발달에 의한 산업폐기물이 비약적으로 증가하고, 장비와 제품들의 라이프사이클이 단축되면서 이로 인해 폐기물 발생량도 계속 증가할 것입니다. 폐기물 처리산업은 과점적 성격의 산업으로 경쟁업체의 진입이 상당이 어려운 산업입니다. (1) 처리시설의 기술집약적 기술과 많은 투자자본으로 진입 자체가 어려운 산업이며, (2) 새로운 입지조건을 찾는 것이 신생처리업체의 시장진입에 있어서 커다란 제약조건이 됩니다. 또한, (3) 폐기물 처리산업은 환경규제에 관한 법률이 규정하고 있는 요건들이 있어 허가를 받는 것 자체도 많이 까다로워 신규 진입 자체가 어려운 산업이라고 볼 수 있습니다. 
 
이 포스팅을 끝까지 읽으시면 코엔텍이라는 회사가 어떤 회사이고, 기업이 어떻게 성장하고 있는지에 대해 조금은 아실 수 있는 시간이 되실 거라 생각합니다. 
 
*아래 내용은 전자공시시스템 사업보고서(2022.12) 참고한 내용입니다.
http://www.koentec.co.kr/main/main.php

(주)코엔텍

 

코엔텍

4/28(금) 7,070원
시가총액 : 3,535억 원
주요 주주 : 이앤아이홀딩스 59.29%, 자사주 2.84%
외국인 지분율 : 8.3%

목차
1. 사업 개요
2. 기업 분석
3. 재무제표 분석
4. 차트분석
5. 요약정리

1. 사업 개요

  사업부문은 폐기물 소각부문과 폐기물 매립부문으로 구성되어 있습니다. 그 중 폐기물소각부문은 사업장폐기물 중 소각대상폐기물을 소각처리하는 서비스와 소각폐기물을 소각처리시 발생하는 폐열을 이용한 스팀생산 및 판매부문으로 구분되며, 사업장폐기물 중 소각처리 할 수 없는 매립대상 폐기물을 매립처리하는 서비스로 구성되어 있습니다.
  2022년도 기준 총매출액은 902억 원이며, 그중 영업이익이 483억 원으로 영업이익률이 50% 수준 입니다. 소각처리 매출모든 사업부문에서의 매출은 내수시장에서 발생되었습니다. 

코엔텍 사업분야

 

2. 기업 분석

  가. 폐기물 산업 특성

폐기물 분류체계

   (1) 환경산업은 공공재적 특성이 강한 산업입니다.
  환경보전을 위한 활동과 시설은 공공복지를 위한 사회간접자본의 성격이 강합니다. 예를 들어 생활쓰레기의 수집/운반, 도시하수처리 등이 그러합니다.

   (2) 환경산업은 인위적 시장창출산업의 성격이 강합니다.
  자연 발생적인 시장창출보다는 국내 환경정책이나 국제 환경규제 등 법적, 제도적 요인에 의해 환경산업의 수요가 창출되는 것이 일반적입니다. 따라서 환경산업은 정부정책에 따라 시장 규모, 신규상품 개발, 기술개발 등에 많은 영향을 받고 있습니다.

   (3) 환경산업은 기술 중시형 복합 산업입니다.
  환경산업은 개별 기술보다는 기계ㆍ화학ㆍ전기ㆍ전자 등 다양한 응용기술이 복합되어 적용된 산업을 말합니다. 독자적인 특성을 갖고 있는 다른 산업에 비해 환경산업은 여러 산업의 특징을 복합적으로 갖고 있는 응용 산업이라 할 수 있습니다.

 

나. 산업 성장성

 

(1) 세계 시장

  세계 환경산업에서 유럽 주요국이 지적재산보호 강화를 위한 움직임을 서두르는 것은 환경산업이 단순히 환경보호뿐 아니라 경제성장과 고용 창출 면에서 빠뜨릴 수 없는 존재가 되고 있기 때문이며, 환경산업의 급속한 발전의 배경에는 환경기술의 발전을 통해 에너지 공급의 안정적인 확보와 기후 변동 문제의 해결에 기여함과 동시에 경제적 이익의 창출을 기대한 목적이 있습니다.

  유럽위원회의 새로운 사회경제전략 'Europe 2020'에 따르면 '유럽 연구 이노베이션 계획'하에 환경기술지원계획(ETAP)의 재검토와 에코이노베이션 정책을 내놓은 외에 유럽특허 통일화도 추진할 전망입니다.

 
  이와 같이 기술력이 높을 뿐 아니라 강한 정치적 의사와 그에 따른 기술력 높은 시장의 창출, 그리고 해외시장 개척을 시야에 넣은 산업 육성이 유럽 기업의 세계적 우위성을 뒷받침하고 있습니다. ( 원문출처:일본기계공업연합회 ).

(2) 국내 시장

   국내 환경산업시장을 세부분야별로 살펴보면, 자원재생분야가 가장 큰 시장을 형성하고 있고, 뒤를 이어 고형 및 유해폐기물관리, 수처리 용역, 수처리 설비, 대기오염방지설비가 시장을 형성하고 있습니다.
 
   폐기물 처리산업의 경우, 처리시설이 혐오시설로 인식되어 주민들의 강한 반발로 진입 자체가 어려운 산업입니다. 그러다 보니 현재 설치된 폐기물 처리회사들이 그 지역 대부분을 처리하는 경우가 많습니다. 이로 인해 꾸준히 이익이 발생되는 산업 중 하나라고 보시면 될 것 같습니다.
 

다. 산업 경쟁력

  (1) 우수한 처리시설과 운영기술

  많은 폐기물을 동시에 처리할 수 있는 능력과 안정적이면서도 적정하게 처리하는 기술이 경쟁 우위를 갖게 합니다. 코엔텍의 우수한 처리시설과 기술로 고정적인 대형배출업체 확보와 안정적인 물량확보를 진행하고 있습니다.  

  (2) 입지조건

   여타산업과 마찬가지로 폐기물처리업체는 배출업체 근접지역에서 탄생되고 근접지역을 기반 으로 하여 영업활동을 전개합니다. 폐기물 처리시설이 위치한 울산지역은  현대중공업, 현대자동차, SK 등 대형배출업체 중심으로 구성되어 있어 입지조건상의 경쟁력과 안정적인 매출확보에 유리한 것으로 분석됩니다. 또한 목표시장인 영남권을 포함하면 충분히 경쟁우위를 갖추고 있다고 판단됩니다.

  (3) 정부의 환경규제 강화

  정부의 폐기물처리시설의 대형화와 전문화, 환경규제 기준의 강화 등의 환경정책은 소형시설이나 영세시설을 갖춘 처리업체에게 재투자와 원가부담을 증가시킬 수 있고, 이를 충족하지 못하는 처리업체는 자연도태로 이어질 가능이 있어 우수한 처리기술을 갖춘 처리업체에게는 오히려 경쟁력을 강화시키는 결과를 초래할 수 있습니다. 따라서 환경규제가 강화되면 될수록 우수한 처리시설을 보유한 업체는 반사 경쟁우위를 갖게 될 것으로 판단됩니다.
 

코엔텍 시설 현황 [출처:코엔텍 공식홈페이지]

 

3. 재무제표 분석

코엔텍 5개년 재무제표 흐름

- 매출액과 영업이익은 꾸준히 늘어나고 있음
- 영업이익률이 5년 동안 5~60%로 수익성이 엄청난 산업으로 보임
- 매출총이익률도 상승 중으로 58% 수준임
- 매출액 대비 당기순이익은 45% 로 재무구조가 좋아 보임
- 매출액 대비 판관비는 미비하며, 산업구조 특성상 판관비가 늘어나지 않아 보임
- 부채비율은 점차 줄어들고 있으며 22년도 기준 22% 수준임
- 최근년도 기준 ROE 24.29%
- 5개년만 봐도 회사 자체는 탄탄한 재무구조를 가지고 있고, 고정적인 매출 구조로 이익이 꾸준히 발생하고 있음.
 

4. 차트분석

(1) 주가 일봉 차트

- 현재는 하락에 역배열 모습으로 차트만 봐서는 매수 시점은 아닌 것 같음
- 최근 3월 말 52주 신저가를 찍고 횡보하는 모습
- 상승추세가 보이면 분할 매수 해보는 방법으로 대응하기

코엔텍 일봉 차트

(2) 주가 주봉 차트

- 2020년도 중순부터 2021년도 말까지 박스권을 형성하다가, 이후 하락세로 접어든 모습
- 이앤아이홀딩스는 코엔텍과 새한환경 인수를 위해 설립된 법인으로, 2020년도 9월 1일에 코엔텍 지분 59%를 차지함
- 돈은 잘 버는데 주가는 떨어지고 있는 모습으로 단기적으로는 지켜만 보는 종목

코엔텍 주봉 차트

5. 요약정리

(1) 매출액과 이익은 꾸준히 상승하고 있고, 영업이익률은 50% 정도임
(2) 고배당주 (22년 기준 약 7%)
(3) 이앤아이홀딩스가 59.29%를 가지고 있는 기업 (개인적으로는 개인이 대주주인 기업을 좋아함..)
(4) 폐기물 처리산업이 신규 진입이 엄청 어려운 산업이어서 매출은 꾸준히 오랫동안 안정적으로 나올 것
(5) 전 세계적으로 환경규제가 강화되고, 산업의 성장으로 폐기물은 꾸준히 발생되고 처리기술도 중요할 것
(6) 주가는 2020년부터 횡보 및 하락세로 진행 중으로, 당분간은 지켜보다가 상승추세가 나오면 분할매수 고려해 보기
 
오늘은 고배당 폐기물 처리주인 코엔텍에 대해서 알아보았습니다. 현재는 울산, 영남권을 바탕으로 꾸준한 매출이 발생되는 회사인데요, 아직 많이 알려져 있는 기업은 아니지만 배당주 시즌이 오면 한번 담아보는 것도 좋을 것 같습니다.
긴 글 읽어주셔서 감사합니다.