효성오앤비 주가전망 및 기업분석 - 곡물 관련주

효성오앤비 주가전망 및 기업분석 - 곡물 관련주

 

효성오앤비 주가전망 및 기업분석

   오늘은 글로벌 뉴스를 보다가 하나의 기사를 보았습니다. "곰팡이 따른 수확 전 작물 손실만 10~23%, 온난화로 감염지역 확대 및 인구증가가 더해져 인류 식량공급 문제 직면"이라는 제목의 기사였는데, 지금 당장은 피부에 와닿지는 않겠지만, 머지않은 미래에는 기후변화의 영향으로 식량공급을 위협할 수 있다는 내용이었습니다. 이에, 오늘은 어떤 종목을 공부해볼까 하다가, "스마트팜" 관련주에 대해 알아보다 접하게 된 "효성오앤비"라는 기업에 대해 주가전망 및 기업분석을 해볼까 합니다. 
 
   효성오앤비를 공부해보니 스마트팜이 주력 사업은 아니었고, 유기질 비료의 제조 및 판매를 주된 사업목적으로 하고 있으며 2022년도 5월에 스마트팜 전문기업인 '그린플러스'와 MOU를 체결해 스마트팜 재배 솔루션을 제공하고 있습니다.  

   2008년에는 농업수출국인 스리랑카에 법인을 설립하여 원재료 조달 및 유기질 비료 제조를 진행하고 있습니다.  다른 관점에서 보면 식량공급 문제가 될수록 고품질, 친환경 농산물 수요가 많아질 것으로 예상됩니다. 이는 고품질의 유기질 비료 및 퇴비의 수요 증가로 이어질 수 있어 장기적 관점에서는 시장 확대를 통한 기업 성장도 기대해볼만 한 것 같습니다. 
 
이 포스팅을 끝까지 읽으신다면 "효성오앤비"라는 회사가 어떤 회사이고, 기업이 어떻게 성장하고 있는지에 대해 조금은 아실 수 있는 시간이 되실 거라 생각합니다. 

 

이 글은 지극히 개인적인 의견과 공부를 위한 기록용으로 어떠한 투자 권유나 추천이 아님을 알려드리며,
투자에 대한 책임은 개인에게 있음을 알려드립니다.

 
*아래 내용은 전자공시시스템 사업보고서(2022.12) 참고한 내용입니다.
 

효성오앤비

5/4(목) 8,550원

• 시가총액 : 726억원
• 주요 주주 : 박태헌  21.07%, 박문현 15.13% 
• 외국인 지분율 : 2.06%
• EPS : 368
• BPS : 8,674
• PER : 23.22
• 업종 PER : 25.6 
• PBR : 0.99
• 현금배당수익률 : 1.17%

 

목차
1. 사업 개요
2. 기업 분석
3. 재무제표 분석
4. 차트분석
5. 마무리

1. 사업 개요

  농협 계통 유기질비료 납품부문 선두 업체로, 주요 제품은 유기질비료인 혼합유박(펠렛), 혼합유기질(펠렛), 유기복합(펠렛), 부숙유기질, 기능성 바이오제품 등이 있습니다. 비료의 대부분의 판매는 농협을 통하여 이루어지고 있어 비료가격 또한 매년 농협과 공급가격을 체결하여 소비자인 농업인들에게 공급되는 형식으로 운영됩니다.

   매출 구성은 유기질비료, 상품 및 임대매출로 이루어져 있으며, 종속회사로는 HYOSUNG ONB (PVT)LTD (스리랑카 법인), 황토영농조합법인등 2개의 회사가 있습니다.

효성오앤비 - 작물 전용비료 [출처 : 공식홈페이지]

2. 기업 분석

1) 판매 경로

   매출의 90% 이상은 농협중앙회를 통해 거래가 이루어지고 있습니다.  주문방식은 농식품부로부터 유기질비료 지원사업 시행지침을 통해 농가별 지원물량이 확정이 되면 농민은 공급희망 전년도 11월경에 농지소재지 관할 읍·면·동사무소에서 유기질비료 구입신청을 합니다. 읍·면·동사무소에서 확정된 비료공급계획은 시·군·구를 거쳐 농협중앙회로 통보가 이루어지며, 확정된 물량의 공급시기는 농가에서 지역농협으로 요청하면 지역농협에서 동사로 주문내역을 보내주고 납품 후 농협중앙회로부터 대금을 지급받는 구조입니다.
 
  성수기에는 원활한 출고를 위하여 적정재고를 항상 보유하고 있으며 각 지역 지방자치단체의 친환경 유기질비료에 대한 보조 증가로 인하여 자치단체 친환경 관련 부서 및 농업기술센터의 방문 영업을 진행하고 있으며 좀 더 용이하면서도 원활한 정보수집 및 홍보를 위하여 각 지역 알선대리점을 선임하여 각 지역 담당 영업직원들과 유기적인 협조 체계로 운영되고 있습니다.

2) 산업의 특성

   WTO, FTA 등으로 농산물 시장개방화가 확대되면서 친환경 농업을 한국미래 농업의 성장동력으로 적극 육성함에 따라 친환경 농산물 생산은 1990년대 후반 이후 매년 급속한 성장세를 보이고 있으며 또한 국민소득 수준이 증가함에 따라 건강에 대한관심이 크게 증가하면서 고품질 안전농산물에 대한 수요도 지속적으로 증가하고 있습니다.

   정부에서도 농가의 유기질비료 및 퇴비의 사용량을 증대시켜 화학비료 사용량을 감축함으로써 토양환경을 보전하고 지력증진을 도모할 목적으로 1998년부터 퇴비와 유기질비료에 한하여 보조금을 지원하면서 사용을 권장하고 있으며 , 현재에도 계속적으로 확대 공급하고 있습니다.
 
   유기질비료의 사용은 농촌의 생산환경변화에 따른 필수적 농법으로서의 인식되고 있습니다. 정부의 친환경농업의 육성의지와 함께 유기질비료에 대한 보조 방침이 유기질비료 전량에 대한 보조가 이루어질 것으로 예상되며 업체 간 경쟁은 더욱 치열할 것으로 예상됩니다.

 

3) 산업의 성장성

  연도별 국내 생산 친환경 농산물 인증실적을 보면 농가수는 2005년 20,681호에서 2021년 55,354호로 증가하였으며, 인증면적은 2005년 19,897ha에서 2021년 75,435ha로 증가되었으며, 출하량은 2005년 310,159톤에서 2021년 517,383톤으로 증가하였습니다.
 
  또한, 친환경 농산물 인증 절차가 강화되는 추세이며 2010년에 친환경인증이 유기 ·무농약의 2단계 인증으로 개편됨에 따라 저농약 인증농가는 2015년까지만 유효하며, 이후 친환경인증은 2단계 (무농약, 유기농)로 운영되고 있습니다. 이러한 친환경 인증의 개편으로 저농약 인증이 없어짐에 따라 저농약 농가는 농산물우수관리인증(GAP)을 받고 있는 추세이며, 국내 농산물 우수관리 인증현황은 지속 증가되고 있습니다.
 
  고품질 안전농산물에 대한 수요자들의 요구도 매년 큰 폭으로 신장하고 있어 유기질 비료에 대한 수요도 증가하고 있습니다.

 

4) 경기 변동성

  농업의 구조상 사용 자재의 전환이 쉽지 않은 특성이 있어 일반적인 공산품의 제품 라이프 사이클이나 시중 경기에 크게 좌우되지는 않으며, 과거의 예를 보면 경기가 좋아지더라도 큰 폭의 유기질비료 시장의 확대가 진행되지는 않았으나 최근에는 친환경농산물에 대한 도시 소비자들의 관심 증대와 재배농산물의 수요를 충족하기 위한 농업인 고객들의 유기질비료에 대한 수요가 폭발적으로 증대되고 있습니다.

  주 매출 제품인 혼합유박, 혼합유기질, 유기복합은 농업에 사용되는 자재로서 농산물의 재배 및 수확과 관련이 매우 깊습니다. 당사의 주 매출은 농산물 재배 시작 기인 봄철(2~3월)과 과수작물을 비롯한 수확 완료 후 가을(10~12월)에 당사 유기질비료 매출의 60% 정도를 차지합니다. 많은 계절적인 영향을 받고 있으며 이 기간에 신규매출 수요창출도 중요하지만 기존 거래선에 대해 지역별로 단기간 내에 공급이 더 중요한 시기이기도 합니다.

   농민들의 제품 구매 사이클은 재배작물의 종류에 따라과 수 및 수도작에는 년 1~2회로 구매가 한정되어 있으며 재배 작기가 짧은 시설하우스 작물은 년 5~6회 정도의 구매가 가능하나 일반적인 특성상 연중 사용 물량에 대해서 예측하여 미리 구매하여 비축하는 경우도 많습니다.

 

5) 시장 점유율

   2020년 말 현재  유기질비료생산업등록 업체수는 약 900개이나 그중 농협중앙회 계통 계약 유기질비료 업체수는 106개가 참여하고 있으며, 이 중 경쟁관계에 있는 업체는 농협중앙회 중앙본부 계통 계약업체로서 팜한농, KG케미칼, 풍농, 협화 등 4~5개 회사입니다.
 
  하지만 이들 대부분의 업체는 화학비료 생산업체로서 일부 소규모 유기질비료 생산라인과 유기질비료 생산업체를 통한 임가공(OEM) 제품을 공급하는 형태이고 단일사업부문에 의하여 제품을 생산하고 공급하는 업체로서 품질 경쟁력을 갖추고 있는 업체는 효성오앤비가 유일하다고 합니다. 

 

구 분		2021년	2020년	2019년
효성오앤비	수 량	37,578	44,070	46,062
	금 액	17,863	16,469	17,212
	점유율	8.20%	9.2%	9.2%
KG케미칼	수 량	21,512	24,355	27,684
	금 액	8,476	9,319	10,598
	점유율	4.69%	5.1%	5.5%
풍 농	수 량	27,314	32,857	33,912
	금 액	10,853	12,542	12,948
	점유율	5.96%	6.8%	6.7%
팜한농	수 량	10,403	11,659	17,819
	금 액	4,005	4,460	6,758
	점유율	2.27%	2.4%	3.5%

 

3. 재무제표 분석

1) 5개년 재무제표 분석

효성오앤비 5개년 재무제표 흐름

   최근에 읽은 "워런버핏의 재무제표 활용법" 내용을 참고해서, 제 나름대로 Check List를 만들어 보았습니다. 현금흐름표나 대차대조표 등 다양한 관점으로 보고 앞으로 많은 공부를 해야겠지만, 최소한의 기업 투자를 위한 내용이라 생각하는 것만 우선 아래 표로 정리해 보았습니다.
   사실 저의 경우는 아래 표에서 7개 이상 OK 인 기업 중 산업 성장성과 다른 지표들을 등을 보고 투자하는 것을 기준으로 잡고자 하기에, 좀 더 지켜봐야 할 종목인 것 같습니다. 

재무제표	조건	Check
매출총이익률	40% 이상	OK
매출총이익 대비 판관비 비중	30% 미만 (꾸준한지)	NG
당기순이익	상승 추세	최근 3개년 OK
주당 순이익(EPS)	상승 추세	최근 3개년 OK
이익잉여금 대비 현금 및 현금성 자산	5% 이상	NG
재고자산	순이익과 함께 꾸준히 증가여부	최근 3개년 OK
부채 비율	60프로 이하	OK
이익잉여금	이익잉여금 증가율 6%이상	NG
자기자본이익률(ROE)	25% 이상	NG

 

2) 재무적 지표

 

 가. 수익성

• 최근 4년 동안 꾸준히 매출 및 영업이익은 성장하고 있는 것으로 보임.
• 당기순이익 및 EPS 도 직전 연도에 큰 폭으로 성장하였음
• 22년도에 영업이익률이 두 자릿수로 전환되면서 수익성이 좋아진 것으로 보임
• 다만, 경쟁업체가 많은 산업이다 보니 시장점유율 대비 매출액 규모는 작음.

수익성 지표 [출처 : 네이버 증권]

 

나. 성장성

• 매출액과 순이익이 직전 연도 최고치를 보여주고 있음
• 그만큼, 유기질 비료 및 친환경, 고품질 수요가 증대되고 있다고 보임.

성장성 지표[출처 : 네이버 증권]

 

다. 안정성

• 부채비율은 장기간 20% 미만으로 관리되고 있음.

안정성 지표[출처 : 네이버 증권]

 

라. 활동성

활동성 지표[출처 : 네이버 증권]

 

4. 차트분석

 

1) 주가 일봉 차트

• 포스팅하면서 차트를 처음 보았는데, 4월 21일 상한가 찍고 다시 원래가격으로 내려오는 모습.
• 해당일에는 우크라이나의 해상곡물 수출을 가능케 했던 '흑해곡물협정'이 중단위기에 처했다는 소식에, 곡물주 강세.
• 2022년도 초 곡물주 강세로 급등하는 모습을 보이고 다시 내려가는 모습.
• 러시아와 우크라이나 전쟁에 따른 우크라이나 수출 상황에 급변하는 모습으로 불확실성이 강해 보임

주가 일봉 차트

2) 주가 주봉 차트

• 최근 장기이평선(120일선)에 저항받고 내려가는 모습
• 밀, 옥수수 최대 수출국인 우크라이나의 상황에 따라 해당 종목이 변동성이 큼

주가 주봉 차트

5. 마무리

 

위 내용을 요약하자면,
 
1) 고품질/친환경 유기질 비료를 직접 생산, 판매를 하고 있으며,
2) 향후 식량문제로 더욱 친환경 비료의 수요가 커질 것으로 보임
3) 유기질 비료 산업에서는 시장점유율 9%대로 경쟁력 있음
4) 하지만, 경쟁 업체가 많은 산업으로 매출 규모가 적음
5) 내가 투자하는 기업 조건에는 부합. 장기적으로 보면 좋을 것 같음.
 
오늘은, 곡물주로 알려져 있는 "효성오앤비"라는 기업에 대해 알아보았습니다. 곡물주라는 생소할 수도 있는 산업 분야에 대해 처음으로 알아본 기업이다 보니 새롭게 알게 된 내용이 많았던 기업분석이었던 것 같습니다. 앞으로 글로벌 식량문제는 거의 예견 시 된 내용이다 보니, 스마트팜 건설이나 식량 대체 등 다양한 관점에서 공부해 볼 필요가 있을 것 같습니다.
 
긴 글 읽어주셔서 감사합니다.